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股权分布的影响从历史的例子来看，大股东股权比例并不会特别影响上市公司意愿，但是股权分布情况是有可能会影响下修的意愿、成功率以及下修最终的幅度。股权分布影响下修意愿和幅度，最明显的例子是蓝标转债，二股东的定增价较高，即使上市公司自身有促转股的意愿，但是定增价格明显成为修正股价的掣肘。虽然公司选择在没有回售压力时下修，但是下修幅度明显不及预期。

除了在手现金之外，还有公司对于未来资金需求。转债发行人发行转债主要还是考虑到去扩建产能，我们使用，我们选择在建工程+固定资产的规模来考察公司未来的投资缺口。如接受回售的澄星在之后并没有考虑增加产能，双良固定资产规模增长则是依靠之后的定增。在选择下修的公司中，如中鼎虽然在手现金较多，但是未来投资不小。

截止美股8月23日收盘，本轮始于2009年3月9日的牛市（3453天）已成功超越上世纪末期，成为美股历史上最长的牛市。是不是有种感觉？A股熊市不见底，美股牛市不见顶！根据2017年的数据，各个机构占A股流通市值比例如下：备受青睐的中证500

ST长油：2019年1月8日重新上市交易ST长油（601975）12月27日晚间公告，公司股票将于2019年1月8日在上海证券交易所重新上市交易，公司股票简称为“ST 长油”，股票代码为601975。重新上市首日，公司股票价格不设涨跌幅限制，公司股票重新上市首日开盘参考价为4.3 元/股。重新上市次日起，公司股票价格的日涨跌幅限制为 5%。

谈业务 付费机制并未造成评级公司扭曲同业：评级要做好风险把控大公是个无法绕开的话题，说起这家机构。提起大公，X先生立即打开了话匣子。他表示，大公现在的状态，基本上类似2006年远东后来的情况。当年“福禧事件”之后，远东在银行间市场的评级业务资格被停了，一直到现在都没恢复，证监会那边的交易所市场恢复了，但业务量是非常少的，因为声誉受到极大的冲击。

连续下修无法摆脱兑付结局：但是，因为每股净资产的限制，转债转股价无法进一步下修。2013年8月2日，由于股价连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，新钢股份启动了可转债的回售（如图6所示）。然而因为此次新钢股份的回售价格是104元，而到期兑付的价格是107元，回售截止日期距离到期兑付的时间仅差3个交易日，可见此次回售启动更像是一个形式。2013年8月20日，公司可转债到期，全部兑付。