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如我们在2019年3月7日发布的报告《金融供给侧慢牛——19年A股二季度策略展望》中所提，二季度A股将从猛烈的估值修复逐步进入温和修复。当前需要观察的是分母端驱动力量的边际变化：广谱利率是否还有大幅下行的空间、ERP是否已修复至低位。而最终，分母端的因素无法永远边际改善，在分母端逻辑演绎至尾声时，主导逻辑向分子端切换，具有盈利支撑的公司才可在上涨当中进行估值消化。

速度的背后，是整个产业需求疲软，“黑科技”成为手机厂商获取用户换机机会的一张通行证。“中国甚至全球市场趋于饱和，中国市场增幅下降的情况下，技术上的压力比以往更大。传统供应厂商现在提供的解决方案比以往更加创新。但是否能控制良品率、价格并保证盈利，需要更好优化。现在跟2年前按部就班的时代不同了。对创新有更高的要求。”贾沫如此指出。

本文中我们将梳理当年纳斯达克市场在反转初期主导逻辑的变化顺序，以及泡沫后期高估值的消化路径，以此对A股成长股当前所处的市场阶段及投资策略提供启示与思考。此外，金融供给侧改革的重要抓手科创板即将迎来首批上市公司，科技股，尤其是盈利尚未稳定的科技股如何估值，又如何与海外接轨，重新引起热议。科创板灵活的上市规则允许非盈利的企业和未实现稳定盈利的企业上市，将更为早期的成长类公司引入二级市场，传统基于历史盈利数据的估值体系受到挑战，我们在2018年8月14日报告《新方法：成长股估值体系重塑 ——A股“进化论”（七）》中已就各类成长股的估值方法进行了探讨。本文将再次简要梳理成长股的估值方式，着重探讨未稳定盈利的公司该如何估值，以及重点科技行业的常见估值案例，以供参考。

责任编辑：张海营参考消息网8月30日报道 英媒称，在巴沙尔政权即将对反对派武装在叙利亚境内最后的主要据点发动攻击之际，俄罗斯海军在地中海集结。据英国《每日电讯报》网站8月28日报道，据俄媒体称，至少10艘俄罗斯军舰和两艘潜艇被部署到地中海东部，这是莫斯科自2015年开始干预叙利亚以来最大规模的海军集结。

找准施策“点位”、分层分级分类支持。如鼓励集成电路龙头骨干企业进行产业链垂直整合，支持其开展境内外非关联的并购重组；在新片区内的非关联企业采购集成电路类产品和服务的，给予采购方年度资助；除了各省市一般支持EDA软件购买外，加大对本土研发的支持力度；对购买IP、进行高端芯片研发的，特别是采用工艺制程45nm以下的、使用多项目晶圆（MPW）流片、全掩膜工程流片的企业都予以资助。

波兰与美国联合举办这一峰会的决定引发伊朗不满。路透社13日援引伊朗伊斯兰通讯社的报道称，伊朗外交部官员对乌诺尔特表示，波兰的决定是“对伊朗的敌对行动”，并警告称，如果波兰政府“不采取紧急补偿措施”，德黑兰可能会报复。此前，伊朗外长扎里夫已就此在推特上称，伊朗在二战中拯救了波兰人，而波兰现在却要主办一场绝望的反伊朗马戏团表演，这是波兰政府洗刷不掉的耻辱。