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风险提示：个券相关公司业绩不及预期。利率债2018年4月24日，银行间质押回购加权利率全面上行，隔夜、7天、1个月期和3个月期分别变动了1.65BP、7.07BP、10.82BP、27.76BP至2.81%、3.04%、4.54%、4.71%。当日国债收益率涨跌互现，1年期、3年期、5年期、10年期国债分别变动-3.32BP、-3.91BP、-4.48BP、-1.64BP至3.02%、3.18%、3.29%、3.59%。上证综指跌1.99%至3128.93，深证成指涨2.19%至10556.82，创业板指涨3.07%至1806.86。

一、 流动性是否背离预期？月末资金价格走高、波幅放大，流动性分层现象凸显。4月资金面整体呈现前松后紧格局，从银存间质押来看，4月16日之后DR001的加权均价从2.3%~2.5%区间上移至2.7%~2.9%区间；DR007加权均价在从2.7%中枢上升至2.9%中枢位置；DR1M均价月初两天较高在3.7%以上，之后回落到3.5%~3.6%区间内，19日之后再次走高至3.9%以上；DR3M加权均价没有明显的前低后高趋势，但在下旬波动幅度增大，4月19日达到5.5%高点。从结构来看，流动性分层凸显，7天银行间质押式回购加权利率从月初3%中枢水平上升至近期4.8%高点，而7天类机构质押式回购加权利率仅从2.7%中枢小幅上升至3%附近，银行间与存款类的差从0.1%上升至近期1.8%左右，流动性分层现象凸显。

据上海证券报12月5日消息，相比往年，中小银行为何如此集中准备登陆资本市场呢？“自去年监管套利空间被严堵后，一些中小银行的利润增速出现明显下滑，内源性资本补充动力日渐不足。但另一方面，随着业务规模持续扩张，中小银行资本补充压力却越发严峻，中小银行冀望通过资本市场来缓解融资饥渴的信号越发强烈。”一位银行业资深人士一语中的。

而中小企业因为兼具生产规模小、竞争力弱、数量多、寿命短等复杂、多样的特点，在向银行等金融机构融资时，与国企相比，自然没有竞争力。再加上，由于中小企业没有足够的抵押物，与金融机构更是存在经营信息不对称的问题。银行对中小企业不了解，对其财务不了解，对其业务不了解，再加上没有担保品，这其间存在很大不确定性，银行自然也就不敢轻易放贷。

网贷平台为何大举增资？资深互金评论员毕研广分析认为，现阶段来讲，网贷平台的增资热潮也许并不是为了备案，转型也需要网贷平台进行增资。从某种意义上来说，目前整个网贷行业在持续清退中，各家平台也为转型做准备。但是，不管是转型网络小贷还是消费金融，未来都是“持牌机构”。那么这种“持牌机构”的设立门槛不会比网贷要求低，目前能够增资的平台，确实具备一定的实力，起码从态度上能够看到平台有想进一步的动力。

股价低迷最终触发了“发行价格调价机制”，即股东大会决议公告日（2018年12月4日）后，上证综指、非银金融（申万）在任一交易日前的连续30个交易日中，有至少20个交易日收盘点数较公司因此次交易首次停牌日前一交易日（2018年3月22日）的收盘点数跌幅超过10%；且公司股票价格在任一交易日前的连续30个交易日中，有至少20个交易日较公司因此次交易首次停牌日前一交易日的收盘价格（即11.04元/股）跌幅超过20%。